唐志順/畫

    煤炭股失寵了嗎？一聽開征資源稅，煤炭股就腳軟。前天，匯金增持銀行股利好，大盤未能有效反彈，主要是煤炭股暴跌打擊了市場人氣。煤炭板塊算術平均跌幅達到5.31%，盤江股份跌停，多數煤炭股跌幅也在5%以上。昨日大盤大幅反彈，煤炭板塊的升幅也落后大盤，盤江股份繼續下跌。

    征收標準低于市場預期

　　煤炭股一直是股市的寵兒。一方面享受著不斷上漲的煤價，另一方面征收的資源稅極低甚至可以忽略不計，所以業績優良，備受推崇，多數煤炭股股價已經回到6000點時水平，部分創出歷史新高。節后回來，國家將原油和天然氣資源稅計征方法由從量計征改為從價計征，煤炭資源稅仍為從量計征，但焦煤的征收標準有所提高，達到8-20元/噸，其他煤種維持0.3-5元/噸。這被煤炭股解讀為利空。

　　但實際上，從這一消息看，中國石油以及中國石化要繼續做貢獻，是真利空，但對煤炭股應該屬利好。因為此前一直預期煤炭資源稅也將從價計征，現在維持不變，僅僅提高了焦煤資源稅，相對焦煤的高價也算不了什么。根據各焦煤上市公司中報，各公司資源稅的繳納標準為：西山煤電8元/噸，盤江股份6.35元/噸，平煤股份4-8元/噸，開灤股份3-8元/噸，冀中能源3-3.2元/噸。即使各焦煤上市公司資源稅征收標準上調至20元/噸，對各公司業績的實際影響非常輕微。此前市場預期煤炭資源稅調整為從價計征，征收幅度為5%，而按照目前全國主焦煤平均價格1554元/噸進行計算，新的焦煤資源稅征收標準折合為從價方式，20元/噸的征收上限僅為銷售價格的1.28%，低于5%的市場預期。

　　盤江股份形成示范效應

　　那么，煤炭股為何暴跌呢？是反應過度還是確有隱憂？盤江股份的示范效應，應該讓煤炭股感到陣陣涼意。

　　盤江股份節后公告，從10月1日起，凡在貴州省行政區域內從事煤炭生產企業均按照煤炭銷售價格繳納煤炭價格調節基金。基金的征集按“從價計征”原則，是原煤按銷售價格的10%。按銷售價格征集煤炭價格調節基金低于每噸50元的，按50元征集。此外，對出省原煤、洗混煤進行二次征收，每噸加收200元。盤江股份測算，從10月1日至12月31日的3個月里，公司預計負擔煤炭價格調節基金1.35億元。按年推算，明年負擔煤炭價格調節基金將達到5.4億元。盤江股份去年凈利潤為13.45億元，今年上半年為8.76億元，每股收益為0.79元。全年按17.52億元計算，調節基金將侵蝕其凈利潤近31%，影響非常巨大。所以盤江股份領跌煤炭股。 貴州省是如此，難道別的省不會如法炮制？這種不確定性可能是煤炭股暴跌的主要原因。另外，雖然此次除焦煤以外的煤種資源稅仍按從量計征，而且稅率極低，與不斷高漲的煤價比較，幾乎可以不計。但中銀國際分析師唐倩認為，資源稅從價計征有可能在明年通脹壓力較小時推出。

　　針對煤炭企業目前的暴利，社會各方要求提高其稅率的呼聲日益高漲，為未來煤炭資源稅按價計征以及可能提高其稅率制造了輿論。這些都對煤炭股形成壓力。

　　煤炭行業分析師對煤炭股冬季表現意見分歧。東北證券分析師王師稱，資源稅調整方案對煤炭股影響有限，建議投資者不應過分悲觀。國泰君安分析師楊立宏則認為，7月、8月全行業用電量環比增速均低于往年，鋼鐵價格持續疲軟，動力煤和焦煤價格高企上漲缺乏持續動力，維持行業“中性”評級。

（來源：《羊城晚報》   2011年10月13日）